油价暴跌难以撼动煤化工行业盈利预期

　　油价暴跌还不至于到撼动煤化工等替代性燃料盈利的地步。7月30日，记者采访相关专家指出，即使考虑能量转化的损失，原油产成品和煤炭产成品的成本比在1.4：1，煤炭制品的利率空间仍远远大于石油制品。

　　“从中长期看，高油价往往伴随着高通胀，全球经济会因此而慢慢进入下降通道，从而导致对电力、钢铁、建材的需求下降，进而影响煤炭需求的增速。”对煤化工有深入研究的平安证券研究员陈亮指出，因此，未来煤炭类上市公司的成长机会，除了自身产能的扩张外，将主要来自于向下游煤化工的发展。

　　在他看来，进入21世纪，全球煤化工技术也日趋成熟，稳定性和经济性不断提高，在高油价环境下，将掀起全球第二轮煤炭对石油的替代。

　　“尽管从2004年以来，国际煤价的涨幅超越了油价，但相同热当量的煤炭价格仍远远低于原油。”陈亮说。

　　据其测算，1吨标准煤(7000大卡)相当于0.7吨标准油当量，即大约5桶原油。按照170美元/吨(6300大卡)的澳大利亚FOB价，和120美元/桶的原油价格计算，相同热当量的石油和煤炭价格比为3.18。

　　据介绍，目前国内对原油制成化工成品的能量转化效率大约为90%，而按照目前煤化工行业的测算，煤制甲醇等煤化工的能量转化效率，保守估计在40%以上。

　　因此，“即使考虑能量转化的损失，原油产成品和煤炭产成品的成本比在1.4：1，煤炭制品的利率空间仍远远大于石油制品。”陈亮分析指出。

　　并且，他认为，若再考虑到绝大多数煤化工项目都有煤矿配套，其煤炭成本决不可能按照170美元/吨计算，煤化工的经济性将更加明显。

　　据平安证券研究所统计，仅中国目前就有在建和拟建大型煤气化项目(包括煤制甲醇、煤制二甲醚、煤制烯烃、煤制油)近30个，基本能够在2010年前后实现投产，对煤炭新增需求在4000-6000万吨。这部分需求约占未来中国煤炭新增供给能力的5-8%。

　　但是，需要注意的是，“由于目前煤化工资产占相关公司的收入和利润比例还很小，在2010年之前不可能体现出爆发性的成长。”陈亮说。

　　据悉，目前已经介入煤化工领域的煤炭上市公司有中煤能源、兖州煤业，其他具有注入煤化工资产可能性的公司主要有：中国神华、潞安环能。